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更新时间:2017-02-14 10:55 来源:经济参考报澳门葡京娱乐手机版
   【导读】随着近期地方债发行数据的出炉,去年全年地方债发行全景得以呈现:2016年全年,我国地方债发行规模60458.4亿元,为2015年发行额的1.6倍。由此,2015年发行了置换债余额3.2万亿元,再加...

  随着近期地方债发行数据的出炉,去年全年地方债发行全景得以呈现:2016年全年,我国地方债发行规模60458.4亿元,为2015年发行额的1.6倍。其中,置换债占比超八成。至此,地方存量债尚余6.3万亿元有待完成置换。展望2017年,业内预计,全年发债规模或在6万亿元,置换债将达约4.8万亿元,不过,城投债将遭遇置换难题。

  据,2016年,在总量超6万亿元规模的地方债中,新增债券1.17万亿元,置换债4.87万亿元,与2015年结构类似,置换债占比都在八成左右。

  “这两年置换债券成为地方债券的主要部分,既是落实修订后《预算法》对地方政府举债方式仅限债券的要求,促进了地方债的合法性和规范性;也一定程度上体现出地方政府将高利、短期债务置换为低利、长期债务的需求,有效降低了地方债的风险。”中国社科院澳门葡京娱乐手机版战略研究院财政审计研究室汤林闽博士对《经济参考报》记者表示。

  从发行类别来看,2016年全年发行一般债券33.53万亿元,占发行总额的58.5%。“2016年,一般债券发行比例迅速提升,说明地方政府逐步扩大发行用财政收入偿还方式的地方债,实际上反映了地方政府在不同的财政来源之间的权衡。”中诚信国际报告指出。此外,从区域来看,江苏、山东、浙江、广东和湖南发债规模在31个发行地方债的省(市、自治区)中位列前五。

  汤林闽告诉记者,从地方债置换工作的完成期限看,根据2015年底《财政部关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》中提出的要求,即“地方政府存量债务中通过银行贷款等非政府债券方式举借部分,通过三年左右的过渡期,由省级财政部门在限额内安排发行地方政府债券置换”,地方债存量中的非债券形式债务的置换工作,应在2018年前后完成。

  从需置换的地方债存量看,按照《全国人大常委会关于批准<国务院关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案>的决议》,2014年末,全国地方政府债务(即审计口径中政府负有偿还责任的债务)余额15.4万亿元,其中需要置换的地方债存量约为14.2万亿元。

  由此,2015年发行了置换债余额3.2万亿元,再加上2016年发行的4.87万亿元置换债,合计已经发行约8.08万亿元的置换债,56.3%的债务存量已经发生了置换,地方存量债尚余约6.3万亿元需要置换。

  “按照三年置换期,2017年是债务置换的关键一年,如果置换速度按照2016年的水平5万亿左右,那剩余的置换任务大部分将在2017年完成,地方政府债务置换将提前完成。”中诚信国际报告指出,根据当前的赤字率水平以及2017继续实施积极的财政政策的背景,预计2017年新增地方债为1万亿左右,加上债务置换的额度,全年地方债发行规模为6万亿左右。

  中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚对《经济参考报》记者表示,2017年置换债的难点不在于规模大小,而在于投资人是否愿意将手持的债务置换为地方政府债券,尤其是城投债的持有人可能觉得债券未到期且收益率高,因而置换意愿低。

  “未来一段时间内,地方债与城投债会继续维持同步发展格局。”中诚信研究院分析师杨小静也预计,由于债务置换进度受政策影响非常大,2017年城投债债务置换的实际案例不会多。而随着地方政府债务置换将在2017年加速推进、2018年完全结束,加上城投债真正的到期高峰会在2019年至2021年,因此,城投债风险或在2018年以后逐步暴露。

  不过,汤林闽指出,从债券市场接受度来看,经过多年培育和发展,地方政府债券市场已比较成熟。2016年,债券市场对地方债的接受度良好,置换的压力不大,进行得较为顺利。那么,2017年与2016年相比,只要基本条件不发生重大变化,这种接受度就不会有很大起伏。即使6万亿元置换规模可能会对债券市场的资金造成一定冲击,也不会给置换工作带来大的影响。

  2016年底的全国财政工作会议明确指出,“加强地方政府性债务管理,确保财政可持续。强化地方政府债务限额管理、预算管理。妥善处理存量政府债务,加大发行地方政府债券置换存量债务工作力度。加强对地方落实债务管理制度情况的监督。加大查处违法违规举债融资行为和问责力度。深入推进融资平台公司市场化转型,加强地方债务风险评估和预警。”

  就风险而言,汤林闽表示,目前来说,整体风险并不大,但必须警惕局部风险。此外,需注意或有债务可能转化为地方政府直接债务的风险,毕竟或有债务的规模庞大,即使部分转化,也可能对地方政府造成较大冲击。

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